前两天跑一个多策略组合的月度复盘，脚本里一个协方差矩阵维度对不上，排查半天发现是我上周临时加了个黄金XAUUSD的剥头皮子策略，但权重配置文件忘了同步，结果日志里净值曲线跟实际持仓对不上，白白多算了两天的回撤。这种坑踩一次就长记性了，正好借这个事把多策略资金分配这块的复盘流程捋一遍，给已经上手、想往组合层面走的朋友做个参考。
先说复盘前必须做对的事，不然数据全是脏的。多策略跑起来之后，最容易出问题的不是策略本身，是记账口径。我现在的做法是每个子策略独立记录手数、点差成本、隔夜利息，最后汇总到组合层面，而不是直接看平台的总净值。原因很简单，几个策略同时持仓的时候，保证金占用是共享的，你从总账户余额反推单个策略的表现，误差会越滚越大。另外时间戳统一到同一时区，我有一次欧美M15和镑美H1两个策略，一个用服务器时间一个用本地时间，复盘时相关性算出来是负的，实际是正的，差点把配置改反。
复盘的核心动作是三步，顺序别乱：
踩过的坑说两个实在的。一是我早期喜欢按“最近一个月谁赚得多就给谁加钱”，结果变成了追涨杀跌，策略的均值回归特性全被破坏了，后来改成按风险预算分配、收益只做验证才稳下来。二是再平衡频率别太高，我试过每周调一次权重，交易成本和滑点吃掉了不少收益，现在固定月度复盘、季度调仓，中间除非相关性突变否则不动手。另外提醒一句，跑这种组合复盘最好放在VPS上定时执行，本地机器断网或者睡眠，脚本跑到一半数据就缺了，我吃过这个亏。
整体看下来，多策略资金分配不是找一个最优权重就完事，是个持续校准的过程，复盘的价值在于发现“配置和预期脱节”的地方。你们平时复盘组合的时候，更看重相关性漂移还是风险贡献的偏离？聊聊各自的处理方式。
先说复盘前必须做对的事，不然数据全是脏的。多策略跑起来之后，最容易出问题的不是策略本身，是记账口径。我现在的做法是每个子策略独立记录手数、点差成本、隔夜利息，最后汇总到组合层面，而不是直接看平台的总净值。原因很简单，几个策略同时持仓的时候，保证金占用是共享的，你从总账户余额反推单个策略的表现，误差会越滚越大。另外时间戳统一到同一时区，我有一次欧美M15和镑美H1两个策略，一个用服务器时间一个用本地时间，复盘时相关性算出来是负的，实际是正的，差点把配置改反。
复盘的核心动作是三步，顺序别乱：
- 第一步，算策略间的滚动相关性。用20到60个交易日的滚动窗口，看皮尔逊系数怎么漂。我自己的经验是，两个策略相关性长期在0.3以下算分散有效，超过0.6就要警惕，尤其是行情切换的时候相关性会突然跳上去，比如避险情绪一起来，几个做趋势的策略同时回撤。这一步的意义是筛掉“伪分散”。
- 第二步，看每个策略的收益贡献和风险贡献是否匹配。光看谁赚得多没意义，要算风险平价下的偏离度。我一般用近3个月的年化波动率做权重基准，再对比实际分配的资金占比。如果某个策略只贡献了15%的收益却占了40%的风险预算，说明权重给高了，下个周期就要往下调。
- 第三步，做情景回撤测试。把历史上几个典型的高波动区间截出来，比如非农前后、利率决议那几天，看组合整体的最大回撤和恢复时间。这一步最容易被跳过，但恰恰是资金分配真正要保护的东西。
踩过的坑说两个实在的。一是我早期喜欢按“最近一个月谁赚得多就给谁加钱”，结果变成了追涨杀跌，策略的均值回归特性全被破坏了，后来改成按风险预算分配、收益只做验证才稳下来。二是再平衡频率别太高，我试过每周调一次权重，交易成本和滑点吃掉了不少收益，现在固定月度复盘、季度调仓，中间除非相关性突变否则不动手。另外提醒一句，跑这种组合复盘最好放在VPS上定时执行，本地机器断网或者睡眠，脚本跑到一半数据就缺了，我吃过这个亏。
整体看下来，多策略资金分配不是找一个最优权重就完事，是个持续校准的过程，复盘的价值在于发现“配置和预期脱节”的地方。你们平时复盘组合的时候，更看重相关性漂移还是风险贡献的偏离？聊聊各自的处理方式。