上个月做了一笔自以为很聪明的对冲，结果被市场狠狠教育了一顿。当时看着WTI原油和加元那个-0.8的滚动相关性，觉得这不就是天然的锁仓组合吗，一个多一个空，波动率对冲掉，稳稳吃息差。结果一周下来，账户曲线直接教我做人。😅
先说下具体操作。10月初那会儿，原油从95附近开始回落，我看加元还没怎么跟跌，美加还在1.36附近磨蹭。按照过去半年的规律，原油跌200个点，美加怎么也得涨个50-80点。于是我做了这么一组：空WTI一手，多美加0.5手（按波动率粗略配比），止损各设各的，想着负相关嘛，一边亏另一边赚，回撤能控制在账户的3%以内。当时用MT5的品种相关性指标看了下，20日滚动相关系数-0.83，60日的也有-0.71，数据上看着挺靠谱。
前三天确实舒服。原油跌，美加涨，两边一抵消，账户基本走平，还小赚了点隔夜利息。但周四开始不对劲了。原油继续跌，美加却开始横盘，甚至跟着美元指数回落。到周五，原油一根大阴线砸下去3%，美加反而收了一根下影线。我盯着图表看了半天，又翻了翻财经日历，才意识到问题出在哪——那周加拿大那边出了个就业数据，失业率意外降了，同时美元本身在走弱。原油跌是因为需求预期，加元涨是因为自身经济数据和美元弱势，两股力量方向不一致，负相关自然就断了。这话我当时没太在意，亏完才觉得扎心。原油和加元的负相关，本质上是加拿大是产油国，油价影响它的贸易帐和GDP预期，所以加元跟油走。但这个链条中间还夹着美元。如果美元本身在动，加元就可能被美元拽着走，跟原油脱钩。更别说还有加拿大自己的数据、央行的措辞变化。
那一周我做了个复盘，把过去两年WTI和美加的20日滚动相关系数拉出来看。发现这俩的负相关并不是一直稳定的。有大概30%的时间，相关系数会掉到-0.3以内，甚至转正。这些时段基本都对应着美元指数大波动、或者加拿大央行和美联储政策预期分化的时候。也就是说，这个对冲组合只在“美元平静+油市主导”的环境下才有效。我进场那周恰好美元在跌，等于踩在了失效窗口上。
想通之后，我调整了做法。现在如果要做油加对冲，我会先看三个东西：美元指数有没有趋势、美加和原油的20日相关性是不是还在-0.6以下、以及未来一周有没有加拿大或美国的关键数据。三个条件缺一个，我就不做，或者把仓位砍半。另外止损也不再各设各的了，改成组合总回撤止损，比如账户权益回撤2%就全平，不再迷信“一边赚一边亏”的逻辑。因为相关性失效的时候，两边可能同向亏，那才是真难受。
说句实在话，跨品种对冲听着高级，但比单品种难做多了。单品种你只要管好方向和仓位，跨品种你还得管两个品种背后的宏观驱动、利差、甚至交易时段的流动性差异。我那周锁仓，点差成本加起来吃了快15个点，还不算隔夜利息的损耗。后来想想，与其费劲搞这种不稳定的对冲，不如老老实实把单品种的均线系统和ATR止损磨细一点。至少亏得明白。
你们做跨品种对冲的时候，有没有遇到过相关性突然反向的情况？是硬扛还是直接砍？我现在倾向于直接砍，但想听听不同的处理方式。
先说下具体操作。10月初那会儿，原油从95附近开始回落，我看加元还没怎么跟跌，美加还在1.36附近磨蹭。按照过去半年的规律，原油跌200个点，美加怎么也得涨个50-80点。于是我做了这么一组：空WTI一手，多美加0.5手（按波动率粗略配比），止损各设各的，想着负相关嘛，一边亏另一边赚，回撤能控制在账户的3%以内。当时用MT5的品种相关性指标看了下，20日滚动相关系数-0.83，60日的也有-0.71，数据上看着挺靠谱。
前三天确实舒服。原油跌，美加涨，两边一抵消，账户基本走平，还小赚了点隔夜利息。但周四开始不对劲了。原油继续跌，美加却开始横盘，甚至跟着美元指数回落。到周五，原油一根大阴线砸下去3%，美加反而收了一根下影线。我盯着图表看了半天，又翻了翻财经日历，才意识到问题出在哪——那周加拿大那边出了个就业数据，失业率意外降了，同时美元本身在走弱。原油跌是因为需求预期，加元涨是因为自身经济数据和美元弱势，两股力量方向不一致，负相关自然就断了。
后来在论坛翻到一个老哥的评论，他说“跨品种对冲最怕的就是两个品种背后的驱动逻辑分叉，相关性是结果不是原因”。
那一周我做了个复盘，把过去两年WTI和美加的20日滚动相关系数拉出来看。发现这俩的负相关并不是一直稳定的。有大概30%的时间，相关系数会掉到-0.3以内，甚至转正。这些时段基本都对应着美元指数大波动、或者加拿大央行和美联储政策预期分化的时候。也就是说，这个对冲组合只在“美元平静+油市主导”的环境下才有效。我进场那周恰好美元在跌，等于踩在了失效窗口上。
想通之后，我调整了做法。现在如果要做油加对冲，我会先看三个东西：美元指数有没有趋势、美加和原油的20日相关性是不是还在-0.6以下、以及未来一周有没有加拿大或美国的关键数据。三个条件缺一个，我就不做，或者把仓位砍半。另外止损也不再各设各的了，改成组合总回撤止损，比如账户权益回撤2%就全平，不再迷信“一边赚一边亏”的逻辑。因为相关性失效的时候，两边可能同向亏，那才是真难受。
说句实在话，跨品种对冲听着高级，但比单品种难做多了。单品种你只要管好方向和仓位，跨品种你还得管两个品种背后的宏观驱动、利差、甚至交易时段的流动性差异。我那周锁仓，点差成本加起来吃了快15个点，还不算隔夜利息的损耗。后来想想，与其费劲搞这种不稳定的对冲，不如老老实实把单品种的均线系统和ATR止损磨细一点。至少亏得明白。
你们做跨品种对冲的时候，有没有遇到过相关性突然反向的情况？是硬扛还是直接砍？我现在倾向于直接砍，但想听听不同的处理方式。